Auriga维持航美传媒持有评级
[时间:2010-5-5]  [文章来源:上海百络]  [责任编辑:master]
          北京时间5月5日凌晨消息,据国外媒体报道,美国券商Auriga今天公布研究报告称,航美传媒

    对第二季度以及2010财年的业绩预期均超出分析师平均预期,但其调整后的加油站业务战略仍有瑕疵,因此维持其股票的“持有”(Hold)评级不变,并将其目标价定为6.00美元。

      报告指出,航美传媒第一季度业绩与华尔街分析师预期基本持平,对第二季度以及2010财年的业绩预期则超出分析师平均预期,主要由于中国经济正在明显回弹。但报告同时指出,虽然航美传媒正在从以往投资以及经济回弹形势中受益,但该公司仍因最新的加油站业务拓展活动而继续承压。Auriga分析师对航美传媒拓展加油站业务的活动表示反对,称其可能给管理层带来困难和挑战。

      Auriga分析师认为,虽然航美传媒正在对其加油站业务战略进行调整,但新战略仍有瑕疵,航美传媒可能需要为此支付更多的特许费和资本支出,这可能会妨碍其未来的盈利能力。

      报告的主要内容如下:

      * 航美传媒第一季度营收处于公司此前预期区间的下限,略低于华尔街分析师平均预期——航美传媒第一季度营收为4880万美元,略低于华尔街分析师平均预期的4900万美元,也低于我们此前预期,主要由于来自新建立的加油站业务网络的营收低于预期。按照美国通用会计准则,航美传媒第一季度每股亏损为0.10美元,略好于分析师平均预期的0.11美元,主要由于航美传媒对此前所持投资的公允价值进行了重新评估,并将其上调了91.9万美元。

      * 航美传媒对第二季度和2010财年的业绩预期均超出分析师预期,主要由于广告前景良好——航美传媒预计,第二季度总营收为5500万美元到5700万美元,比去年同期增长49.4%到54.9%,超出分析师平均预期的5430万美元;2010财年总营收为2.30亿美元到2.50亿美元,比2009财年增长50.8%到63.9%,主要由于广告前景有所改善,这一预期的中值为2.400亿美元,略高于分析师平均预期的2.350亿美元(同比增长57.3%)。

      中国经济的强势回弹已经带动广告行业强劲增长。我们认为, 航美传媒将继续在3个方面受益:1)广告主数量增加。截至第一季度末为止,航美传媒的广告主数量为843家,高于截至去年第四季度末的734家;2)来自于品牌广告主的预算增加;3)航美传媒的广告费率变化不大,尤其是在世博会、世界杯和亚运会等重大事件期间。

      * 但是,即使已对加油站业务战略作出改动,航美传媒的盈利能力仍可质疑——虽然航美传媒预计,该公司将在第三季度以前实现收支平衡,但我们认为,该公司可能需要对其加油站业务战略作出更多改动。

      基于2010财年0.24美元的每股收益(不按照美国通用会计准则)最新预期和27.5倍的市盈倍数,我们将航美传媒股票的目标价定为6.00美元,并维持其“持有”评级不变。我们相信,航美传媒的当前股价能反映其公允价值。



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